En medio del debate en el Congreso de la ley ómnibus, ya sin el capítulo fiscal adentro del súper proyecto, y ante las expectativas de una aceleración del crawling peg para este mes, los inversores empiezan a reconfigurar sus carteras, y apuntan a encontrar qué acciones líderes serán las de mayor potencial en febrero. Todo ello, teniendo en cuenta que en enero el equity local no solo logró ganarle a la inflación sino, además, al dólar blue. Las claves para invertir en la bolsa local durante febrero Si bien el S&P Merval tuvo un muy buen mes en enero medido en pesos (+35%), lo cierto es que el contexto político y económico local serán muy importantes para determinar su rendimiento en febrero. La gran duda del mercado es si el Gobierno finalmente logrará ejecutar la mayoría de los puntos de su agenda económica. Esta incerteza se puso de manifiesto la semana pasada con el proyecto de la ley ómnibus, cuando el Gobierno decidió quitar del mismo el paquete fiscal. Por otra parte, «las próximas semanas serán cruciales ya que comienza a disiparse el efecto de la demanda estacional de pesos y el Gobierno deberá poner en marcha el ajuste, administrando el costo político. Aún no se trata de un programa de estabilización, que sí podría tener lugar más adelante con un ancla fiscal y medidas concretas en ese sentido, sino de una hoja de ruta para remover controles de cambios y precios relativos que se acomoden desde las distorsiones actuales», analizó el Grupo SBS. En cuanto a los dólares paralelos, la buena aceptación de parte de los importadores del BOPREAL controlaría la suba del CCL, lo que también impactaría positivamente en el dólar blue. Sin embargo, el tipo de cambio real ya se encuentra lo suficientemente apreciado como para que la curva de contratos del dólar futuro presione sobre el actual crawling peg, que se encuentra al 2%, y se convalide una nueva aceleración cambiaria. Respecto a los instrumentos de ahorro tradicional, las tasas reales en pesos siguen siendo muy negativas en un contexto donde hay una enorme pérdida de poder adquisitivo, producto de la aceleración de la inflación (el IPC de diciembre se ubicó en el 25,5% mensual y se espera un alza del 20% en enero) y del retraso de las paritarias, que obligan a buscar alternativas de inversión que por lo menos le den pelea a la suba de precios generalizada. Acciones: cómo armar una cartera ganadora en febrero El Grupo SBS en su último informe reveló que «para el equity , seguimos manteniendo sesgo hacia oil & gas (Vista Energy, Pampa Energía, Transportadora de Gas del Sur, Transportadora de Gas del Norte, YPF, y Central Puerto), por relevancia estratégica para el país» y explicaron que ven al sector «constructivo a mediano plazo». Sin embargo, advirtieron, que hay «potenciales turbulencias políticas en materia tanto de lograr pasar agenda como de administración del costo político del ajuste podrían implicar volatilidad en el corto plazo». A su turno, desde el equipo de Research de PPI confirmaron que siguen apostando por el sector bancario y el energético. En cuanto al primero, «nuestra preferida es Banco BBVA. Esto debido a un rezago en su cotización a sus pares, dejando a los ratios de valuación de BBAR más baratos». «Del sector energético, seguimos firmes con el Cedear Vista Energy», agregaron. Por su parte, desde Invertir en Bolsa (IEB), decidieron sostener la estrategia de sobreponderar al sector de reguladas ya que obtuvieron «buenos resultados» con Central Puerto, Transportadora de Gas del Norte, Distribuidora de Gas Cuyana, Autopistas del Sol y Transener. «Creemos que es un sector que continúa teniendo drivers genuinos dado que un sinceramiento de los precios relativos de la economía sería favorable para estas compañías que han padecido de retrasos tarifarios durante los últimos años», explicaron. En cuanto al sector bancario, describieron que actualmente está «volátil» dado que son «muy sensibles a los anuncios que se pueden ir realizando desde el gobierno, no obstante, los actuales valores a los que se encuentran cotizando nos resultan atractivos si se tiene un horizonte de mediano-largo plazo Banco BBVA y Banco Macro son los que más nos gustan en dicho sector», dijeron desde IEB. Dentro de servicios financieros recomendaron a BYMA, porque les «continúa pareciendo atractiva en un contexto de inflación y/o devaluación», y específicamente, en el área materiales, a Loma Negra. Por último, desde IOL invertir online ven con buenos ojos invertir en Pampa Energía: «Entendemos que Pampa es una compañía que no puede dejar de ser incluida en un portafolio, por sus sólidos fundamentals, pero también porque parte de sus ingresos provienen directamente en dólares de exportaciones, lo que la sitúa como una alternativa de cobertura ante la volatilidad cambiaria». Para cerrar mencionaron a Central Puerto: «Creemos que la nueva administración deberá reacomodar los precios relativos de la economía y las tarifas sufrirán ajustes que le permitirán mejorar sus ingresos, que se ven impactados por los costos operativos que no están pisados, mientras que si lo hacen sus ingresos. Es una empresa que genera mucha caja, y le permite adquirir centrales estratégicas, por lo que vemos de valor ante un eventual ajuste».
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