En los últimos siete días, el bitcoin ha subido un 14,5 por ciento, alcanzando un máximo de 20 meses de 42.402 dólares el 4 de diciembre. Los comerciantes y analistas estaban ocupados especulando, especialmente después de la liquidación de futuros cortos de bitcoin por valor de cien millones de dólares en sólo 24 horas. Sin embargo, cuando se analizan los datos de futuros de bitcoin, se desarrolla una historia diferente, que pone de relieve la acción del mercado al contado. Impacto de las recientes liquidaciones en los mercados de futuros Si bien la Bolsa Mercantil de Chicago (CME) negocia contratos liquidados en dólares por futuros de bitcoin, donde ningún bitcoin físico cambia de manos, estos mercados de futuros sin duda desempeñan un papel clave en la configuración de los precios al contado. El gran tamaño de los futuros de bitcoin, con un interés abierto total de 20 mil millones de dólares, subraya el gran interés de los inversores profesionales. En el mismo período de siete días, sólo se liquidaron posiciones cortas por valor de 200 millones de dólares, lo que representa sólo el uno por ciento del total de contratos pendientes. Esa cifra palidece en comparación con el importante volumen de operaciones de 190 mil millones de dólares durante el mismo período de tiempo. Incluso centrándose únicamente en el CME, que es conocido por inflar potencialmente los volúmenes de operaciones, su volumen diario de 2.670 millones de dólares debería haber absorbido fácilmente una liquidación de 24 horas de 100 millones de dólares. Esto ha llevado a los inversores a preguntarse si el reciente aumento del bitcoin puede atribuirse a los movimientos de unas cuantas ballenas en los mercados de futuros. A pesar de que Bitcoin alcanzó un máximo de 20 meses, los mercados de futuros y opciones parecen relativamente moderados. De hecho, tres líneas clave de evidencia sugieren que no hay ninguna razón convincente para anticipar una cascada de liquidaciones de contratos a corto plazo si bitcoin supera el umbral de 43.500 dólares. Los derivados de Bitcoin no muestran signos de exceso de optimismo. Los perpetuos, también conocidos como swaps inversos, incluyen una tasa de financiación incorporada que generalmente se recalcula cada ocho horas. Una tasa de financiación positiva indica una mayor demanda de apalancamiento entre las posiciones largas, mientras que una tasa negativa indica una necesidad de apalancamiento adicional entre las posiciones cortas. Los datos revelaron un máximo del 0,04 por ciento ocho horas antes, el 4 de diciembre, pero ese nivel, equivalente al 0,9 por ciento semanal, resultó de corta duración. La tasa semanal actual del 0,4 por ciento crea una presión mínima sobre las posiciones largas, lo que indica una falta de presencia de inversores minoristas. Por el contrario, no hay signos de agotamiento entre los bajistas. Para evaluar si los valores perpetuos de bitcoin representan una anomalía, la atención se centra en los futuros mensuales, que son los preferidos por los operadores profesionales por su tasa de financiación fija. Por lo general, estos contratos se negocian con una prima del cinco al diez por ciento para tener en cuenta su período de liquidación extendido. Los datos de futuros a plazo fijo revelan la prima más alta del 12 por ciento el 4 de diciembre. Este nivel sigue siendo razonable, especialmente teniendo en cuenta el impulso alcista predominante. El crecimiento histórico en 2021 fue testigo de un aumento de las primas por encima del 30 por ciento, lo que desafió aún más la fortaleza del crecimiento, que se debió principalmente a los derivados. En última instancia, con el precio del bitcoin subiendo un 14,5 por ciento en sólo siete días y sólo 200 millones de dólares en futuros cortos liquidados, se plantean dudas sobre si los bajistas estaban utilizando un apalancamiento conservador o aumentando diligentemente los depósitos de margen para proteger sus posiciones. Al tener en cuenta la tasa de financiación y la tasa de plazo base, no hay indicios claros de que un aumento por encima del nivel de 43.000 dólares cause pérdidas significativas. En esencia, el reciente repunte encuentra apoyo en la acumulación del mercado al contado y la disminución de la oferta disponible de criptomonedas en las bolsas. Durante la semana pasada, los intercambios de cifrado experimentaron una salida neta de 8.275 bitcoins, según Coinglass. La semana pasada, las inversiones en productos de activos digitales aumentaron en 176 millones de dólares, lo que marca la décima semana consecutiva de entradas continuas. Las entradas totales durante ese período alcanzaron los 1.760 millones de dólares, lo que representa el 4 por ciento de los activos bajo gestión (AuM). Esta racha de entradas es la mayor desde octubre de 2021, cuando Estados Unidos fue testigo del lanzamiento de ETF de futuros de bitcoin, informó CoinShares.
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El salto de Bitcoin a 42.000 dólares fue impulsado por el mercado al contado y el interés institucional, no por liquidaciones en el mercado de futuros.
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